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Come questo periodo economico di “denaro a buon mercato” aumenta il pericolo di bolle finanziarie in diverse parti del mondo…

Come questo periodo economico di “denaro a buon mercato” aumenta il pericolo di bolle finanziarie in diverse parti del mondo…

Se già dalla Grande Crisi del 2008 ci sono state flessioni, con la pandemia i tassi di interesse delle grandi economie sono scesi ancora di più fino a sfiorare lo zero.

Le banche centrali dei paesi sviluppati hanno ridotto al massimo il costo del denaro per cercare di mitigare gli effetti della peggiore crisi economica degli ultimi decenni causata dal coronavirus.

Questo “denaro a buon mercato” che ha ridotto il costo del prestito, teoricamente dovrebbe essere un incentivo per le aziende a fare investimenti produttivi e creare posti di lavoro, le persone consumano e i governi possono prendere in prestito (o rinegoziare i propri debiti) a tassi convenienti.

Con la premessa di avviare il motore di recupero, i bassi tassi di interesse puniscono i risparmi e incentivano i prestiti.

Parallelamente, le banche centrali hanno stampato più banconote che mai a sostegno della riattivazione.

Questo particolare scenario spiegherebbe l’enorme disconnessione che esiste tra il partito milionario del mercato azionario e la dolorosa ripresa dell'”economia reale”.

L’era del “denaro facile”, chiamato anche l’era del “denaro a buon mercato”, ha visto i grandi investitori guadagnare enormi rendimenti in mezzo alla pandemia e all’aumento della disuguaglianza.

In America, i milionari sono diventati più ricchi con i profitti del mercato azionario e degli immobili.

I membri dell’1% più ricco di quel Paese hanno visto le loro fortune aumentare di 4 trilioni di dollari nel 2020, concentrando circa il 35% della ricchezza extra generata nel paese, secondo uno studio della Federal Reserve (Fed).

Per spiegare la disconnessione tra Wall Street e la strada, economisti come Kenneth Rogoff, professore all’Università di Harvard, hanno sostenuto che questa crisi colpisce principalmente le persone a basso reddito e le aziende più piccole.

“È crudele, ma questa è la logica dei mercati”, ha detto Rogoff, aggiungendo che con tassi di interesse così bassi è difficile trovare razionalità nei prezzi degli asset.

Non è un segreto che molti economisti, autorità e investitori credano che ci siano alcune attività sopravvalutate, il cui prezzo rischia di scendere non appena i tassi di interesse aumentano e l’euforia del mercato azionario si attenua.

Quello che non si sa è se quelle potenziali cadute avranno un impatto ridotto o se potrebbero avere conseguenze più profonde.

Dove sono i segni della bolla?

Individuare potenziali bolle è come uscire alla ricerca di segnali di pericolo.

Desmond Lachman, ricercatore presso il think tank dell’American Enterprise Institute (AEI), sostiene che la politica monetaria delle banche centrali mondiali in risposta alla pandemia ha causato una situazione che colpisce tutti i mercati.

“È stata creata quella che è nota come una bolla globale dei prezzi degli asset e del mercato del credito”.

Quella bolla globale può scoppiare, spiega, quando la Federal Reserve deve iniziare ad aumentare i tassi di interesse in risposta a un surriscaldamento dell’economia statunitense, probabilmente causato da un eccessivo stimolo di bilancio da parte di Joe Biden.

Lachman ha una lunga lista di esempi a sostegno dell’esistenza di una bolla globale con diverse ramificazioni.

I prezzi sui mercati azionari sono generalmente alti, ma in particolare negli Stati Uniti “sono a livelli simili a quelli alla vigilia del crollo del mercato azionario del 1929”. A ciò si aggiunge il mercato immobiliare. “I prezzi delle case sono a livelli record in molti paesi, tra cui Canada, Australia e parti degli Stati Uniti”, afferma Lachman.

Al mercato azionario e immobiliare, l’economista aggiunge un terzo elemento: “mercati speculativi come bitcoin e arte digitale”.

Altri segnali preoccupanti dal suo punto di vista sono l’elevato accesso al credito da parte di Paesi con fondamentali economici “molto poveri” o un elevato debito societario.

“Il merchandising offre motivo di preoccupazione”

I segnali di avvertimenti di “bolle” sono chiari nel mercato azionario statunitense, ma anche in Giappone fino a poco tempo fa e anche nel settore immobiliare in tutto il mondo.

Poiché ci sono così tanti soldi in giro, così tanta liquidità, gli investitori hanno preso dei rischi, anche con rendimenti inferiori. Questo è il motivo per cui aziende o paesi molto rischiosi possono emettere debito a costi molto bassi oggi.

E se il profilo di rischio di un’azienda non è molto alto, allora acquista immobili. È una bolla globale…!

Noto per fare affermazioni controverse, l’economista e professore della New York University Nouriel Roubini afferma che i mercati degli asset sono in un momento critico paragonabile ad altri incroci storici.

“Il rapporto prezzo / utili è a livelli pari a quelli delle bolle che hanno preceduto le crisi del 1929 e del 2000”, scrive Roubini su Project Syndicate.

L’economista è preoccupato per l’elevato livello di indebitamento aziendale e la possibilità di bolle in settori come i seguenti: Special Purpose Acquisition Companies (SPAC), azioni di società tecnologiche e criptovalute.

“Il marketing di oggi offre motivi di preoccupazione più che sufficienti”, afferma.

Una preoccupazione condivisa da Veljko Fotak, professore presso il Dipartimento di Finanza dell’Università della Buffalo School of Management di New York.

Fotak ritiene che esistano diversi tipi di attività la cui valutazione di mercato è stata distorta.

“Ma nessuno si distingue tanto quanto i mercati azionari statunitensi”, dice a BBC Mundo.

Quello che invece lo preoccupa di più è l ‘”esuberanza irrazionale” nei mercati del debito internazionale, preoccupazione condivisa da diversi economisti.

“Si possono tracciare molti parallelismi tra i mercati dei mutui dei primi anni 2000 e i mercati del debito societario degli ultimi cinque anni”, sostiene.

“È altamente improbabile che aumenteremo i tassi quest’anno”.

Tuttavia, ci sono esperti che non vedono un pericolo imminente nelle attuali circostanze economiche.

Uno di loro è Joseph Brusuelas, capo economista della società di consulenza finanziaria statunitense RSM.

“In questo momento, la pandemia e la mancanza di coordinamento internazionale intorno alla distribuzione di massa dei vaccini è un rischio molto maggiore per l’economia mondiale rispetto ai bassi tassi di interesse”.

Il rischio maggiore una volta che la pandemia sarà svanita saranno le differenze di tasso tra gli Stati Uniti e il resto dei Paesi.

In questo senso, avverte che se la Fed aumentasse i tassi di interesse improvvisamente o troppo rapidamente, “ciò potrebbe comportare un deflusso di capitali destabilizzante in cerca di redditività”.

Tuttavia, dice, “non siamo ancora vicini a soddisfare queste condizioni”.

A metà aprile, Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, ha ribadito la sua posizione per mantenere bassi i tassi di interesse, nonostante una crescita economica più forte.

“È altamente improbabile che aumenteremo i tassi quest’anno”, ha detto Powell.

“Sono in grado di garantire che la Fed farà tutto il possibile per sostenere l’economia per tutto il tempo necessario a completare la ripresa”.

Una delle principali chiavi del destino dei mercati finanziari e dell’economia globale è nelle decisioni prese dalla Fed.

E, a quanto pare, finché la Fed non alza i tassi, le acque rimarrebbero calme. Oppure, in altre parole, le potenziali bolle avranno più tempo per continuare a crescere, mutare, scomparire o esplodere…

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